文｜董洁

编辑｜乔芊

不是同比仅增长7%的收入表现，也不是亮眼的近50亿经营利润，京东Q4财报最大的惊讶或许是其GMV即将被拼多多反超，丢掉国内电商老二的位置。

不得不承认，世界的悲喜并不相通。刚过去的2022，京东的GMV增速只有5.6%，贯穿全年的疫情打击在京东身上体现的淋漓尽致，要知道2021年这一数字还是26.2%。

低于6%的增速，使京东去年的GMV停留在3.47万亿，而根据投行的预测，拼多多2022年的GMV将在3.2-3.3万亿，如果照此前的业绩增速，拼多多2023年GMV反超京东将是大概率事件。

京东与拼多多2019-2022年GMV对比（单位：万亿）拼多多2022年GMV为推测

疫情的影响方方面面。

去年Q4京东的净收入仅为2954亿元，同比增长7.1%，略低于市场预期；不过得益于物流收入的高增长、营销开支的大幅缩减，以及新业务的大幅扭亏，Q4京东的经营利润达到了48亿元，上年同期则为亏损4亿元，这也使得京东零售的经营利润率从上年同期的2.1%提升至3%。

得益于德邦并表，Q4京东包含物流在内的服务收入同比大增40.1%，达到了578亿元，但履约开支却同比仅增长3.3%，这或许与疫情放开后物流人员的大范围感染有关。

因为对Q3的业绩不满，从去年底开始，刘强东在京东零售内部掀起了新一轮改革，“低价”重归第一要义，“成本、效率和体验”在高管会上被反复提起。

“百亿补贴”顺理成章成为了Q4电话会的主题。所有人都关心京东将拿出多大诚意，这又会如何影响其未来的利润表现。

京东集团CEO徐雷给出了部分答案，“百亿补贴首月，京东联合品牌、平台商家亿累计投入 10 亿元”，不过京东CFO许冉也表示，“京东内部没有大幅提升本年度营销预算的计划”，言外之意，未来的百亿补贴大概率是京东与商家们共同承担。

或许是对京东用“利润掩盖收入增长”不满，抑或对百亿补贴的诚意担忧，截至今早京东股价大跌超10%，报收41.68美元/股。

营收与利润的两极分野

外界对于京东Q4营收的疲软，似乎早有预期。

因为疫情封控以及解封后的大面积感染，整个四季度，京东的商品履约都出现了困难，这对京东零售的影响显而易见。

去年Q4，京东的商品收入仅同比增加1.2%。具体来看，电子产品及家用电器收入1416.8亿，同比仅增长0.5%，因为iPhone 14 发布以及极端高温天气的加成，京东在此项上曾在三季度迎来反弹，但这样的趋势没能延续；在感染期间更为刚需的日用百货商品收入959.2亿，同比增长2.3%。

京东Q4收入细分

对于这种低迷的表现，徐雷在业绩会上也颇为感慨，“今天我们感受到外部环境和行业正在发生深刻的变化。一方面，重视商品品质和功能的中产阶级及家庭用户数量不断扩大，另一方面，消费者也变得更擅长精打细算……”。

不过Q4京东商品收入的表现是非常态的。伴随疫情放开，管理层预测3C和日百品类有望在今年Q1恢复双位数的增长，但这寄希望于消费的强势复苏，前者更仰赖于房地产的回暖。