无论是出于外部压力抑或是自身对求变的渴望，京东都义无反顾地踏进了价格战的汪洋大海。关于此现象，我们之前曾经多次撰文，并形成了以下基本结论：

1），低价的前提乃是需要平台在原有规模的条件下，仍然保持足够的边际增长动力(分摊固定成本持续下降），如此平台便以更低成本为商家带来丰厚利润，这是一种理想的双赢局面；

2），从此来看京东“低价策略”的本质就回到了如何保持平台的流量增长；

3)，京东在以往依靠品质电商以及搭上“消费升级”顺风车，实现了营收和利润双增长，但此路径极有可能因本轮价格战改变，在结果不明朗之前，市场应该保持谨慎，这构成了短期“利空”的主要因素。

在新的低价策略下，京东对组织架构（如更换CEO）以及经营手段都进行了较大的革新（在最新的双十一中采销团队通过直播走向台前），我们以及市场会修正上述观点吗？

本文核心观点：

其一，量化和基本面分析互相验证，在转轨期中的京东仍然存在诸多不确定性，市场态度仍然十分保守；

其二，转轨创新本身是一个高风险博高收益的过程，冲破阻碍自然风光无限，但此时也不能忽视风险因此。

量化分析看市场分歧

我们首先从市场量化角度来判断京东当前所处情况，首先引入夏普指数（[E(Rp)－Rf]/σp，E(Rp)为预期收益，Rf为无风险利率，σp股价波动标准差），简单来说夏普比率越大，市场预期收益对风险的补偿越大，股票便越值得持有。反之，该比率越低，其收益对风险补偿机制越低，该股票的投资价值也随之缩水。

上图为京东夏普比率的走势情况（基准为标普500指数），我们可以非常确切看到当前京东的夏普比率不仅低于大盘标普500，且数值跌破0，此情况已经十分接近2018年股价暴跌时候的情况，市场此时用钞票做投票，对京东投资采取十分审慎态度。

我们再进一步延伸，夏普比率其实还包含着另外一层含义，回到公式（[E(Rp)－Rf]/σp，分母股价波动的标准差其实反馈了市场分歧情况，也就是说当市场充满分歧之时，股价往往表现出极大的波动性。

夏普比率下行的过程中，往往伴随着市场分歧的放大，市场信心，股价是可以通过具体量化手段进行直观表现的。

2022年之后，京东该比率便一蹶不振，这也能再次验证我们开篇的结论：市场对京东当前的“定性”分歧仍然极大，在未能形成统一共识前投资的热忱明显不足。