三只松鼠的利润为何越来越薄。这不能简单地归于它的轻资产模式，核心原因在于三只松鼠倾力押注的坚果赛道，正在被拼多多等低价渠道全面狙击。

?????????????????兴于电商的东风，又困于电商的内卷。

今年三季报中，“电商零食第一股”的三只松鼠，实现营业收入53.33亿元，归母净利润却只有0.93亿元。算下来，利润率只有约1.7%。而同在坚果赛道的恰恰，仅靠43亿元的营收，就实现6.27亿的净利润，“秒杀”三只松鼠。

近年来，三只松鼠的利润率越来越低，是不争的事实。是贴牌轻资产导致的利润降低？还是营销导向型的战术失灵？从三只松鼠的战略看，正在解决上述两方面问题：一是聚焦坚果赛道，开始自建工厂“重资产”，二是和超800家经销商合作，建立新的分销渠道。

看似三只松鼠问题在内部，能够依靠自我革新解决。但在业内资深人士看来，拼多多和抖音电商在休闲零食和坚果领域的快速增长，才是对三只松鼠的致命一击。

“双十一”前夕，坚果行业呈现两极分化，高端坚果和去品牌化的中低端坚果，都有各自相对稳定的消费群体。三只松鼠瞄准的价格带，则颇有些尴尬。

代工厂已经用三分之一的价格在抖音和拼多多上，让三只松鼠的生意非常难堪。

坚果工厂疯狂“杀价”

“工厂自播，全场狂炸”，在抖音上，不少坚果工厂开始打着工厂自播的招牌走上前台，低价是吸引消费者“大杀器”。

在抖音上，一家自称工厂店的电商小铺，A180大颗腰果半斤只需要19.8元，1斤罐装则是40.6元，并且已经销售超3万份。

没有最低，只有更低。拼多多上的坚果，更是让消费者感受到啥叫实惠。某家店铺中大颗粒带衣腰果袋装500克券后价只需29.8元，已经拼了10万＋。而该店铺的腰果，在拼多多腰果畅销排行榜中，只占第八名的位置。

位列第一名的商铺，500g腰果券后价只需要23.8元，6.2万的购买评论中，只有321名表示腰果有点小，其他的评论基本上给予了好评。毕竟在这个价位，是真香。

三只松鼠同样在拼多多设店，不过产品定价有点摸不着头脑。在该店铺内，同样包装和同样规格的紫皮腰果链接，一个2包160g需要32.9元，另外一个1包160g就需要36.9元，但是可以凑满99元减50元。这两个链接，一个拼了约1200件，一个拼了约6000件（截止到11月5日中午）。

三只松鼠唯一占优的华丽包装，也成为其他品牌针对的市场策略——拒绝花钱买罐子、买包装。

陆玖商业评论选取拼多多三只松鼠店铺的同规格产品，和品类畅销榜差不多的店铺相对比，三只松鼠价格贵并非个例。

在夏威夷果、碧根果、巴旦木、松子等热销坚果品类中，不少口碑不错的商铺，价格比三只松鼠甚至便宜了将近三分之一。