历经一年半的上市长跑，三度递表的途虎（9690.HK）（下称“途虎养车”）终于如愿登陆港交所。

9月26日，汽车服务平台途虎养车以28港元/股挂牌港交所主板，尽管发行价格处于招股范围下沿，但途虎养车10.81亿港元的募资额还是创下年内港股最大的TMT行业的IPO项目记录。

上市并不意味着途虎养车可以高枕无忧。

在上市当日，途虎养车遭到了巨头京东（JD.NASDAQ）的“狙击”。京东集团副总裁、京东零售汽车事业部总裁缪钦在个人朋友圈就对途虎养车上市表示祝贺，但同时他表示，京东养车的“震虎价”商品均比友商低5%。针对途虎养车发起行业价格战的意味不言而喻。

信风（ID：TradeWind01）向途虎养车相关人士询问对此事件看法，对方仅表示“不作回应，专注自身业务”。

不难理解，随着中国汽车保有量的持续增长，阿里和京东均盯上了这块正不断扩容的万亿容量汽车后市场，而打通线上与线下，进而缩小信息差向来是做O2O起家的“猫狗”所擅长的。

汽车服务“蚂蚁市场”的竞争格局使得巨头更有动力分一杯羹。据灼识咨询，以4600多家门店排在行业首位的途虎养车，按收入计其市场份额仅有0.9%。

在分散市场做出规模并不容易，贵为龙头的途虎养车在今年上半年才实现成立12年来的首次盈利。

一方面，汽车零部件并不比小商品好卖。由于零部件种类多，存在供需错配、全国性运输难等问题。途虎养车需在后端打造能覆盖全国的物流仓储体系，不断加大资本开支，但也侵蚀了利润。

另一方面，行业价格内卷导致途虎养车单一用户营收逐年下滑，若再度卷入于京东的价格战，途虎养车上半年来之不易的盈利能否维持还是未知数。并且其同时面临与新能源汽车渗透率提高需求下滑的风险。

9月26日收盘，途虎养车尾盘拉升超5%，收涨5.36%至29.5港元/股，总市值约为219亿港元。

被巨头瞄准的大市场

京东此次公开发难途虎养车并非全无征兆。

据信风（ID：TradeWind01）了解，在9月中旬途虎养车刚通过港交所聆讯后不久，京东养车当即正式推出“震虎价”活动。

京东零售汽车事业部的管理层公开表示，“震虎价”不仅会一直打下去，还会不断加码。这也与刘强东回归京东后提出的“低价战略”不谋而合。

信风（ID：TradeWind01）询问途虎养车相关人士对于行业内低价竞争的看法，对方表示，电商时代途虎养车等线上平台的搭建就已经对行业内价格不透明的问题有所解决。

“越透明并不意味着越来越便宜，大家总是要有利润，行业进入‘恶性比价’是没有特别大必要的。”

据灼识咨询，随着居民汽车保有量的提高，在2018年至2022年间，中国汽车服务市场规模的复合年均增长率达到10.1%，截至2022年，市场规模已达到1.24万亿元，并预计在2027年有望达到1.93万亿的市场规模。

中国汽车服务市场的竞争格局极度分散，即使是龙头的地位也并不稳固。

按门店数量进行排序，截至2022年，途虎养车以4653家门店排在首位，天猫养车与京东养车则以约2000家和850家门店分别排在第3和第6。

但按收入计，途虎养车贵为龙头，市场份额却仅有0.9%，行业CR5仅有1.6%。而京东养车在此时发起价格战，在行业格局尚未稳定之际发起新一轮洗牌的意图明显。

尽管途虎养车并未回应是否会加入价格战，但事实上，途虎养车的单一交易用户的平均收入已经从2019年的819元逐年下降至2022年的698元。

相比电商业务，汽车服务市场的生意要难做得多，也更难盈利，旗下分别有自建物流的阿里（菜鸟）和京东（京东物流）在物流体系上似乎更具优势。

一辆燃油车的零部件多达3万个，其中发动机类零部件占比就达到了22%，新能源汽车零部件数量远少于燃油车也有1万个以上。这意味着汽车服务市场的SKU繁多，一家传统IAM门店为了减轻库存压力不可能备全部。