增长终究有尽头，对于月活已经超过7亿的拼多多，继续保持50%增速显然不太现实。财务之外的核心能力，也成为外界更关注的重点。当拼多多进入从“营销驱动”到“研发驱动”转向的第二年，很多改变正在发生，并持续深入。

作者|杨知潮

编辑|原 野

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作为中概股中的“异类”，拼多多仍在延续自己的增长逻辑。在3月20日发布的四季度财报中，无论是营收还是利润，都维持在3成以上的增长。

不过比起增长，一个更加引人瞩目的数据是：2022年全年，拼多多的研发投入超过了百亿。投入重点包括农业科技和以制造业为代表的实体产业。

从“百亿补贴”到“百亿研发”，拼多多的奔跑逻辑正在发生改变。过去的拼多多通过补贴和渠道革命，而如今，想要真正提供价格和服务优势，就离不开底层的技术创新，只有深刻改造供给侧，才能进一步提升平台的价格和服务优势。

在财报会议上，拼多多高管多次强调，比起财务数据，拼多多当下更看重长期的价值。正因于此，在互联网行业普遍收紧开支的情况下，拼多多仍在坚定不移的投入技术。

亚马逊创始人贝佐斯曾经说过：“如果哪一天我的公司业绩很好，有人对我说，祝贺你今天取得了很好的成绩，我会对他说，不要祝贺我今天，因为我们的业绩表现实际上是三年、五年、甚至是十年前打下根基准备好的。”

而今天的拼多多，就正在为三年、五年、甚至是十年后打下根基。

01 增长

增长，依然是拼多多财报中多次出现的关键词——尽管在特定的资本市场环境之下，它已经不再是评估一家公司经营状况是否健康的最重要因素，但从财务角度来看，它依然能赋予市场信心。

财报显示，拼多多集团去年第四季度收入为398亿元，同比增长46%。2022年全年，拼多多营收达到1306亿元，同比增长39%。

具体来看，核心广告业务收入309.7亿元，同比增长38.1%，与社区团购有关的佣金收入同比大增86%。

利润方面，拼多多延续了此前连续6个季度盈利的态势，四季度毛利润达到308.93亿元，同比增长49%。Non-GAAP利润为121.06亿元，与上一季度基本持平。

由于收入表现优异，拼多多的现金流良好，财报显示，截至2022年底，拼多多的经营现金流485.08亿元。在线营销费用、一般和行政费用分别同比增加56%、291%。