“双11”才打完烊，京东又重回投资者视野。

11月15日港股盘后，京东公布了2023Q3财报。财报显示，本季度，京东总收入为2477亿元（人民币，单位下同），同比增加1.7%，与彭博一致预期基本相符；Non-GAAP归母净利润106亿元，同比增长6%，高出彭博一致预期14个百分点，对应的利润率升至4.3%。

另外，本季产生的经营活动现金流量净额约133亿元（不含京东白条应收款项计入经营活动现金流量的影响），同比增加73.4%；同期自由现金流约83亿元，同比增加253.3%。

照此来看，京东于Q3仍稳住了收入大盘，且盈利在去年同期高基数的基础上仍能有目力可及的提升，也并没有市场此前料想得那么差。

需要指出的是，尽管修复逻辑主导了今年国内经济的整体走向，但从复苏力度来看，走势却颇为曲折。其中，三季度复苏动力明显有所减弱，且在没有“618”、“双11”大促助攻的前提下，期间网上零售额增长亦明显减缓。

而家电品类受地产周期、高温天气提前到来及苹果发布会延后等因素影响，其三季度的消费表现仍一直处于“逆风”中，相较之下，京东的表现仍算坚挺。财报显示，京东零售于Q3实现收入约2121亿元，其中通电类产品收入1193亿元，均与去年同期持平，依然优于大市。现在看来，还是低估了京东，特别是盈利情况。

增量何来？主要有几点原因：

一是在零售支柱贡献稳定的利润基础上，收入结构进一步优化。财报显示，Q3京东零售的利润率稳定，同时服务收入达524亿元，占总收入比例首破20%，达到21.2%，其中物流及其他服务收入的同比增长19.3%。

二是降本控费依旧得当。据测算，Q3京东的综合毛利率达15.6%，同比、环比均有所提升。看来，市场对于行业格局恶化的担忧看来是有些多虑了。

同时，期间费率与上一年同期基本持平，其中研发和管理支出各有压缩，而营销费用有所增加，应是受“百亿补贴”常态化等低价策略的影响，这无可厚非。

另外，财报指出，由于采用了更低的免邮门槛，导致履约成本也有所增加。据悉，京东于8月23日下调自营包邮门槛---普通用户从“99元免邮”升级到“59元免邮”，PLUS会员则无限免邮。

当然，京东的这份财报固然不算出彩，但也算无惊无险，利润小超市场预期算是给了些安慰。

低价战略持续推进，生态维持快节奏扩容

眼下，市场可能更为关注的是，重拾低价武器的京东，何时能借此重新进入上升周期，并重获市场认可？

不可否认，在国内互联网流量早已陷入存量拉锯战的今天，电商作为离钱最近的一个大赛道，也来到了一个分叉路口。增长趋缓甚至停滞成为电商巨头们不得不面对的现实问题，尤其是对于传统货架电商而言。因此，“双11”战报在变，电商平台们的思维也在变：从追求GMV转向重用户增长、留存和转化效率等。

对于尚未摸到用户“天花板”的京东而言，低价是一柄利刃，最终剑指整体盘子的增长。按照当晚京东管理层在电话会上表述来看，京东实施“低价”战略的逻辑在于通过常态化的低价策略，吸引更多重性价比的消费群体，并引入更多卖家进来，扩大平台对于第三方SKU的覆盖，从而重拾增长。