文｜董洁

编辑｜乔芊

疫情的阴霾散去，绝大多数互联网公司都迎来了一个徐徐复苏的经济周期。

刚过去的一季度，中国的GDP增速达到了4.5%，虽然超过了大部分经济学家的预测，但这种反弹背后仍然是温和且参差不齐 的——相对于线下实体，互联网具备更强的复苏敏捷性；相对于地产、出口等领域，日常消费有较强的反弹韧性；旅游、本地消费则显示超预期反弹的迹象。

美团一类的公司更加受益于此，以餐饮、娱乐、酒店为代表的接触性消费在过去几个月强势反弹，但以3C家电为代表的通讯品类的复苏却仍然萎靡。

国家统计局的数据显示，1-2月通讯器材类零售额同比增速-8%，远低于大盘零售总额同比2%的增速，这与京东的财报数据相当吻合。今年一季度，京东在家用电器和电子产品上的收入同比跌了近2%。

这显然不是京东的问题。相比一般消费品，带电品类为核心的耐用品本就复苏更加滞后，叠加一季度房地产投资的萎靡，这深刻影响了京东核心电商业务的复苏进程。

相比外界对收入可能下滑的预期，Q1京东在收入上勉强保住了正增长，1.4%的增速让本季度的收入来到了2340亿元。从去年Q4开始释放的利润表现，也在本季度得到延续，单季度98.4亿元的营业利润，同比增速超过了100%， 运营利润率达到了4.64%，逼近历史新高。

利润的释放仍然来自于“降本”——新业务同比减亏20亿；营销开支同比减少8%，研发开支减少4.5%，履约开支减少0.7%，营业成本也仅增加0.4%，这让京东在需求还未彻底释放的当下，稳住了现金流。

伴随财报的发布，京东也迎来了新一任CEO，也是他们20年历史上的第三任CEO。

宣布退休的徐雷，在昨晚参加了他在京东的最后一次财报会，他对新任CEO许冉表达了自己的感谢和赞赏。“2018年京东零售能够通过调整走出至暗时刻，与Sandy密不可分，她的专业度、战斗力以及价值观都得到整个管理层的认同。”

徐雷朋友圈截图

最重要的，徐雷也透露了新任CEO上任后京东的发展理念——更加关注业务的健康度和质量，这或许也是京东提拔CFO作为新一任集团CEO的原因。

财报反应经济横切面

相比财报发布前，投行普遍同比1-2%的跌幅预期，本季度京东在收入端顶住了压力，同比增长超1%，但这相当大程度上是由服务收入拉动的，京东Q1在此项上的收入为474亿元，同比增速达到了34.5%。

相对比下，商品收入在Q1却同比下滑了4.3%。拆分来看，家用电器和电子产品上的收入1170亿，同比下滑近2%；日用百货收入仍未摆脱过去几个季度的萎靡，同比下滑了8.7%，录得786亿元。

京东收入细分 来源：财报

3C数码品类收入的下滑可以理解，相比餐饮零售，他的复苏进程本就滞后，国际统计局的数据也佐证了这一点。而且一季度中国的房地产市场投资同比下降了5.8%，这也妨碍了家电家居品类需求的释放。

徐雷在电话会上表示，进入4、5月份这一迹象有所好转，管理层有信心在二季度提高 3C 产品的市场份额，但该品类要想迎来强势复苏，或许还要再等上一段时间。