作者｜李佳 黄绎达

编辑｜郑怀舟 黄绎达

8月16日美股盘前，京东发布了2023年二季度财报。

财报显示，京东在23Q2实现收入2879亿元，同比增长7.6%；利润方面，京东同期的Non-GAAP经调整的归属普通股东的净利润录得86亿元，收入与利润均大幅超出市场预期。

随着二季度线上消费整体的显著复苏，行业景气度明显回升，与自身持续的业务结构优化，尤其是不断在加强供应链能力，是支撑京东在本季度实现业绩增长超预期的关键。

尽管京东的业绩表现亮眼，但受制于当下市场对消费行业的预期，加之美股大盘在近几个交易日连续调整的趋势也未有改善，京东美股股价在财报发布次日报收34.88美元/股，日内下跌3%。

展望未来，即便在经济弱复苏的背景下，新一轮的电商洗牌依然在持续，竞争烈度进一步加剧，京东通过“百亿补贴”、“春晓计划”等新的改革举措，为其业绩与经营带来了颇多积极的变化。

那么，京东在本季度的业绩增长都有哪些看点？京东的改革又将如何影响公司未来的业绩？中短期内京东是否存在明显的投资机会？

01 财报综述

2023年二季度，京东实现营业收入2879亿元，同比增长7.6%，本季收入高于彭博一致预期的2791亿元。得益于线上消费在23Q2的显著复苏，京东整体的收入增长相比于今年Q1有明显加速。

收入结构方面，京东的收入按业务类型可划分为商品收入（1p）与服务收入（3p）。在本季度，京东实现商品收入2339亿元，同比增长3.5%；同期服务收入录得541亿元，同比增长30.1%。

根据业务板块，京东的收入主要来自于京东零售、京东物流、达达和新业务这四大业务板块。其中，京东零售在23Q2实现收入2533亿元，收入占比84%；京东物流同期收入410亿元，收入占比14%；达达同期收入28亿元，收入占比1%；新业务同期收入43.16亿元，收入占比1.5%。

从趋势来看，京东在近年来的收入结构总体上保持稳定，零售业务一直都是公司的支柱业务。本季度内，京东业务结构上的一大边际变化，是服务收入增长迅猛，可以说这是京东打通1p和3p后的新业态，当然也包含了一定的低基数因素。

图：京东的营收情况与单季度营收结构 资料来源：wind、公司财报、36氪

成本方面，京东在23Q2的营业成本支出了2465亿元，同比增长6.4%。费用方面，本季度京东在各项费用支出均有不同程度增长的情况下，费用支出合计343亿元，同比增长7%，费用率为12%。财务数据显示，成本与费用在本季度的增长相比之前有所抬头。

在结构方面，同期履约开支（采购、仓储、配送、客户服务及支付处理开支）为167亿元，同比增长2.3%；营销费用支出了111亿元，同比增长16.7%；研发费用支出录得41亿元，同比增长1.1%；一般行政开支24亿元，同比增长1.5%。

图：京东的成本及费用支出情况 资料来源：wind、公司财报、36氪

利润方面，京东在23Q2实现毛利润414亿元，同期毛利率为14.4%。毛利率与上一季度变化不大，毛利率中枢整体的小幅上移，主要是由部分门店1p改3p和收缩亏损业务共同驱动。