京东即将迎来20岁。

回想20年前，非典在北京肆虐，彼时刘强东还在中关村的线下店干多媒体，他不得不关闭实体商铺转战线上，这才有了日后的京东。

一路走来，刘强东带着京东在电商赛道攻城略地，但是其独特的商业模式也曾一度让投资人犹豫不决；直至今日资本出手，高瓴也来了，还有雄牛资本、老虎环球基金、DST基金、加拿大安大略教师退休基金、沙特王国控股公司、腾讯、沃尔玛、谷歌……但更多的VC/PE还是遗憾地错过了。

如你所见，后来京东给身后一众投资机构带来了难以想象的超高回报，缔造了一段段风投和战投佳话。如今站在京东20周年的节点，重提往事，别有一番感受。

回望这二十年，京东似乎一直在做着最难的事情，甚至是不为投资人看好的项目，但恰恰到最后被证明是最有价值。因此错过京东，也成为不少投资人生涯里最难以释怀的记忆。

中国创投往事：京东曾融资无门

故事还要从1998年说起。

这一年，刘强东刚把自己之前经营餐馆欠下的外债还清，那是他在人民大学念大四时的第一次创业。为了还债，刘强东在毕业后来到一家日企，在这里他第一次接触到物流，也见识到了日本企业的精细化管理。他曾回忆，这份工作给他最大的收获就是，“一个企业没有管理，出问题是必然的。”

刘强东还想再试一次。于是他便从工作的日企辞职，拿着一万多元积蓄，在中关村海开市场租了一个柜台，起名 “京东多媒体”。转眼到了2001年，京东多媒体已经占据了国内60%的刻录机市场，成为当时最大的光磁产品代理商。

转折点是2003年非典疫情。公司不得不暂停营业，这时刘强东把目光瞄向了互联网，在线上销售了半年后，他发现与线下店相比，线上的运营成本不仅低，而且效率更高。于是，刘强东决定正式转战电商，关闭了所有连锁店。

2006年8月，通过一位老用户的留言，刘强东第一次知道了风险投资的概念。当时，某上市公司在北京有一只风险投资基金，这位用户跟基金负责人是大学同学，在对方的引荐下，这只基金给京东投了500万元，其中先给了200万元过桥贷款，有10%的利息；在京东年底达到要求的利润时，才能付另外300万元。

彼时刘强东不懂融资也不知道什么是估值，一拿到200万元便租了一个更大的库房。但没想到的是，当年年底，投资人股价大跌，集团急用钱，要把资金全部撤回去，这让刘强东措手不及。

幸运的是，京东获得了来自今日资本的1000万美元首轮融资。同年，刘强东做出两大决定性战略决策，一是向全品类扩张，从只做3C产品转为一站式购物平台；二是为了保证用户体验，只能自建物流，没有别的选择。这成为京东真正蜕变的开始。