（报告作者：西南证券分析师 王湘杰、张闻宇）

京东工业（京东工业品）是京东集团旗下从事工业供应链技术与服务业务的子集团，愿景是成为全球领先的工业供应链技术与服务提供商。根据灼识咨询数据，2022年，京东工业在中国 MRO采购服务市场按交易额计的市场份额为 0.7%，在中国工业供应链技术与服务市场按交易额计的市场份额为 4.1%，均位居第一。

1 京东系工业采购平台，独立运营后加速产业合作扩大规模

刘强东通过直接及间接方式持有公司股权，为公司实际控制人。截至 2023 年 3 月 30日，JD Industrial Technology Limited 持股 77.95%，为公司第一大股东，JD Industrial Technology Limited 为 JD.com 的全资子公司，刘强东持有 JD.com13.8%的股票，控制JD.com 约 73.9%的总投票权。Max I&P Limited 持股 3.71%，为公司第二大股东，其实际控制人为刘强东；机构投资者 Domking Investment II, L.P 为公司第三大股东。刘强东通过直接及间接方式持有公司股权，为公司实际控制人。

营收保持高速增长，90%+由商品收入贡献。22 年公司营收 141.3 亿元（yoy+36.6%），主要来自工业品自营的商品收入和服务收入（佣金及平台使用费、广告服务费及解决方案等服务费），其中商品收入 129.4 亿元（yoy+36.6%）、服务收入 12.0 亿元（yoy+37.4%）。商品收入部分按客户体量可分为重点企业客户、中小企业客户等；按所在行业可分为制造、能源、工程建筑、交通及其他综合行业。

营收高增长主要来自： ①持续吸引新客户：20-22 年 ，重点企业客户数分别 为3900/6300/6900 家，中小企业客户数分别为 190/240/260 万家；②推动现有客户的额外消费：20-22 年，重点企业年交易额分别为 100/100/140 万元，中小企业年交易额分别为1700/2300/2500 元。

22 年经调整净利润 7.1 亿元，同比增长 42.5%，受公司扩大产品品类等影响，公司毛利率承压。

①净利润：公司经调整净利润自 2019 年的 4.4 亿增至 22 年的 7.1 亿元，稳步提升中。受可转换优先股公允价值亏损增加以及股份支付开支增加的影响，公司净利润 21年、22 年转亏。净利润与经调整净利润之间的差额主要来自：股份支付开支、可转换优先股公允价值变动，其中股份支付开支在 21、22 年分别为 7.9 亿、1.8 亿，可转换优先股公允价值变动在 21、22 年分别为 9.2 亿、19.2 亿元。