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本文是《价值事务所》的原创文章第1380篇。文章仅记录《价值事务所》思想，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。

开头先做个公告：很多人一直催的“交流群”，终于要来了！这将是所长在日常的投研文章后持续重点经营的圈子，以陪伴价值事务所的读者朋友们，一起成长为深度价值投资者，学习到真正有用的金融投资知识，也是未来10年的重点业务，非常的庄重，所以所长将在周三（9月20日）专门撰文说明，敬请期待哟。

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2023Q2，各个互联网大厂交出的成绩单都非常不错，营收有不错增长的同时，利润端还大大高于营收。

阿里，实现收入 2341.56 亿，同比+14%，经调整净利润 449.22 亿，同比+48%；

腾讯，实现收入 1492 亿，同比增长 11%；经调整净利润 375 亿，同比 +33%；

京东，实现收入 2879.31 亿，同比增长 7.6%；经调整净利润 85.57 亿，同比增长 31.87%；

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虽然二级市场走势让我们觉得相关企业仿佛下一秒就要破产，但从他们的实际情况来看，就是越来越好的，国内经济复苏确确实实在进行，各个互联网巨头的恢复速度也明显优于大盘。

京东的超预期

阿里、腾讯的利润大幅跑赢营收，其实还比较“符合预期”，但京东能做到这一点，其实是超出所长预期的。

毕竟2023年3月，京东上线了百亿补贴，彼时很多人都认为，京东这个百亿补贴是面对拼多多、阿里的“自保”，会大幅拉低利润，好不容易实现的盈利可能又要一朝吐出去了。

但当时所长并不这么认为，毕竟分析拼多多的时候我们有讲过，拼多多的百亿补贴看似是扔钱给客户，但归根结底其实是一种营销策略，反正都要花钱买用户（打广告），不如把钱直接给用户来得实在，拼多多的百亿补贴也并没有耽误其盈利。

在之前的电话会交流中，京东对百亿补贴也有做这样的解释，“所有电商的价格让利都集中在大促，形成了“不促不销，不促不买”的行业现象，但从商家、用户和供应链的效率、统筹规划方面来看都不是最优解，也不可持续，因此希望通过调整营销策略引导用户逐步改变这种习惯，从大促囤货转变成任意一天天天低价的这种经营理念，去拉动以前相对占比较低的日销，这才有了京东的百亿补贴。”

换句话说就是，京东希望将大促变成天天低价，也就是把大促融入到日常，确实，现在的双十一也好、六一八也好，已经越来越“涨不动”了，不论消费者还是商家都疲了，用大促来拉动营销，确实不如天天低价卖给消费者从而形成“什么时候买都便宜”的心智。

近期京东对618的营销投入确实并不高，2023Q2是百亿补贴上线后的首个季度，京东的利润也并没有下滑，反而还实现了大幅增长，所以，所长说京东的业绩是非常超预期的。

京东近期业绩简评