例行先放自营盘收益，10个月累计净利润216.38%。

接下来开始正文，PDD我们去年操作过一次，持有时间3个月，盈利接近100%，后全部抛售资金用于投资其它标的。

我们最初投资拼多多的逻辑是看到其在消费降级周期中作为倾销渠道将进入红利期，综合去年美股对于中概念的情绪低点，选择了一只β比较大的优质股进行抄底。现在我们陆续抛售科技股重新调整持仓，再度回头看这只股票，做一些关键点的总结分享。

第一点，拼多多境内外业务的可持续高增长

北京时间8月29日晚，拼多多再度交出了一份收入超预期90亿，利润超预期约30亿的惊人业绩。其中拼多多的核心电商广告本季收入379亿元，超出市场预期的321亿近60亿元。同比增速也高达51%。佣金收入（包括主站的支付、佣金收入，和多多买菜、Temu业务收入）本季营收为143.5亿元，同样比预期的111亿高出超32亿元。

当下PDD的估值，很大一部分来自于市场对于拼多多海外版Temu的预期。

Temu的发展会如此神速，虽然上线还不到一年，却已经在海外站稳了脚跟。近日，Sensor Tower发布了2023年第二季度商店情报数据，数据显示，在全球热门应用下载榜单中，Temu首次跻身全球下载量前十名，已经超越了同样是中国产地的跨境电商SHEIN。Temu在欧美在等发达国家成功登陆后，于8月27日正式登陆了菲律宾站，并且在接下来的9月份，它将陆续进驻马来西亚、泰国、越南、新加坡市场。

目前Temu还处于投入期，算上履约成本后的毛利率极低（甚至可能是负数），因此对应着Temu本季度贡献了大量的“预期外”收入，导致成本对应扩大，毛利率反而下滑到了64.3%。因此，略过爆裂的营收和明显下滑的毛利率，毛利润同比增长43%可能更多来自拼多多主站的业绩增长。