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出品 | 潮起网「于见专栏」

当所有人都以为拼多多已经结束“野蛮生长”的时候，拼多多又在第三季度交出了十分亮眼的成绩单。不过，物极必反。一片繁荣之下，也有业内人士比较担忧，拼多多是否会迎来发展拐点。

近日，拼多多发布了截至9月30日的2023年第三季度财报。财报显示，公司第三季度总营收为688.404亿元，同比增长94%、归属于拼多多普通股股东的净利润为155.37亿元，同比增长47%。而即使不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为170.27亿元，也同比增长37%。

虽然第三季度业绩增长依然是拼多多的主旋律。但是拼多多这些年在深耕农业方面砸下重金、大刀阔斧“砍”向海外市场，却让投资者对其过于激进，捏了一把冷汗。

例如，今年2月，Temu就在有“美国春晚”之称的超级碗上多次投放广告，每秒花费23万美元；而在此前就有媒体报道称，目前Temu一个月的广告费就要花掉差不多10亿元人民币，由此可见其烧钱之狠，并且也不免令人担忧，拼多多继续用“烧钱”换增长的玩法，是否可以持续？

难逃烧钱换取增长，高质量发展成色几何？

今年4月初，拼多多联合创始人赵佳臻升任联席CEO后着重提出，“要全面拥抱高质量发展”。而此后的第二季度，也是拼多多向高质量发展转型的首个季度，公司将“高质量发展”视为当前最重要的任务和首要目标。

只是，拼多多所谓的高质量发展，或许值得推敲。这通过此前拼多多于2022年也交出了还算亮眼的成绩单，但是二级资本市场并不买账，甚至股价跌幅高达14.17%，就可以窥见一斑。

据了解，2023年3月中旬，拼多多发布了2022年第四季度及全年财报。彼时，拼多多第四季度总收入同比增长46.23%、归母净利润同比增长42.81%；报告期内拼多多的业绩虽有增长，但增幅、增速均不及市场预期，且商品销售收入、销售净利率却双双同比下降29%。

而将对比周期拉长，从年度方面来看拼多多的业绩增长，增速下滑也是不争的事实。例如，历年财报显示，拼多多自2018年到2022年，营收同比增幅分别为652.26%、129.74%、97.37%、57.92%。

而时至2023年第二、第三季度，其营收同比增长为66.3%、94%。继续纵向对比2022年第二、第三季度，该项数据分别为36%、65.09%。由此可见，疫情过后，拼多多确实在恢复增长，但是相比早几年，可谓大不如前。

因此，财报公布当日，盘中股价一度大跌18%。值得一提的是2022年第四季度，还有“双11、双12”两大购物节对业绩的拉升效应。但是，实际业绩情况，显然让市场有些失望。

回归到今年第三季度，在营收大幅增长的同时，其成本增长也十分惊人。例如，据其财报数据显示，报告期内其营收成本为268.302亿元（约合36.774亿美元），同比增长262%。而整体运营开支为253.541亿元（约合34.751亿美元），同比增长44%。销售与营销开支为217.485亿元（约合29.809亿美元），同比增长55%。

而且，通过拼多多第三季度净利润增幅远低于营收增幅也不难看出，拼多多或许存在隐形的“增收不增利”情形，而且依然没有摆脱通过烧钱换取增长的“俗套”玩法，而其所谓的高质量增长，也有些名不副实。

“出海之战”暗藏凶险，拼多多胜算几分？

众所周知，国内电商早已是一片红海，即使是早年未被“开垦”的下沉市场，也逼近天花板。因此，出海谋发展也成了各大电商平台的选择。