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文 | 伯虎财经，作者 | 李下

上周，隔洋彼岸传来中概互联喜讯，先是5月26日阿里、百度涨超14%，随后周五拼多多涨超15%，在最后一个交易日带领中概互联完美收官。

那两天，这几个中国互联网公司先后发布今年前三个月的季度财报，都有比较亮眼的地方，比如阿里巴巴的国际商业和云服务带动了整体业绩的增长，百度在云和智能驾驶上表现不俗。

拼多多最亮眼的地方是：赚钱了。

01 常态化阶段

随着“618”临近，拼多多的百亿补贴又搞起来了。这项活动自2019年“618”诞生以来，就没停过，现在已经第三年。

作为一家2019年年营收301亿的电商平台来说，“百亿补贴”这4个字至少占去了营收的三分之一。而在2021年之前，拼多多还是几十亿的亏损，这么说不代表2021年不亏损，2021年一季度，拼多多照样亏损了29亿。

有了这个衬托，今年一季度这个26亿的净利润，就显得非常励志了，于是拼多多在过去一年多时间，股价从200多美金的高位跌到现在不到50美金后，终于在上周五反向爆发了15%。

回顾过去，拼多多第一次实现盈利是在2017年第四季度，一共1359万，此后要再次盈利就要等到3年后了。

2021年第二季度，拼多多终于再次盈利，净利润24亿美元，此消息一出，非常之劲爆，当天拼多多股价暴涨22%，让许多不看好拼多多的聪明人打脸。

一个9.9包邮的平台居然能挣钱了？不要说局外人了，可能连当时拼多多的CFO马靖都没想到，他在业绩发布会上说，这个盈利“没有太多参考价值”，还表示“盈利不可持续”，公开、负责、理性地“唱衰”拼多多。

于是，拼多多反手就是连续4个季度盈利，今年这个26亿的净利润也已经没有了初见时的刺激。

如今，拼多多已经进入了盈利的常态化阶段，背后的原因不是“开源增收”而是“节流降本”。

这个季度拼多多的营收238亿，增速7%。增速放缓是行业现状，同期的阿里，营收2040亿，增速8.9%，也是个位数。

财报显示，拼多多第一季度月活用户7.5亿，增速4%；截至今年3月底的年活跃买家8.8亿，增速7%。就像财务副总裁刘珺说的，在目前这个体量下，“低增速是无法避免的”“拼多多需要继续在科技方面投入，来优化用户体验”。

追增长的阶段已经过去，现在只能“节流”了。具体来看，拼多多的成本一个是营业成本，包括支付服务费、履约费、商家支持服务等，另一个就是三费开支：营销、研发、行政费用。

“三费”中，营销是大头，已经从2020年Q4的最高位147亿缩减了35亿至该季度的112亿。不过“节流”趋势最明显的还是营业成本的减少，由2020年Q4的最高位115亿降到该季度的72亿，缩减了43亿。

事实证明，在拼多多不寻求增长，砍掉一大笔费用后，它证明了自己盈利能力。这样干下去，每年攒个几十亿，也能过得很滋润。但这样拼多多的市值只能停在600多亿美元，过去一年四分之三的市值就白白蒸发了。